期權(quán)類型篇之“ 認(rèn)沽期權(quán)知多少（一）”
認(rèn)沽期權(quán)，指買方有權(quán)根據(jù)約定，在規(guī)定期限(如到期日)，向期權(quán)賣方以約定價(jià)格（行權(quán)價(jià)）賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券(如股票或ETF)；而認(rèn)沽期權(quán)賣方在買方要求行權(quán)時(shí)，有義務(wù)按行權(quán)價(jià)買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券。其中，買方享有賣出選擇權(quán)。
比如說(shuō)，小王購(gòu)買了某股票認(rèn)沽期權(quán)，在合約約定的到期日，小王就擁有選擇以行權(quán)價(jià)賣出該股票的權(quán)利。
給自己的股票上份保險(xiǎn)吧
很多人都有買保險(xiǎn)的經(jīng)歷。其實(shí)，買認(rèn)沽期權(quán)，就相當(dāng)于給持有的標(biāo)的證券買一份保險(xiǎn)，鎖定未來(lái)賣出價(jià)格。
假設(shè)小王為自己持有的Y公司股票買入一份股票認(rèn)沽期權(quán)。按照合約規(guī)定，小王3個(gè)月后有權(quán)按20元/股的價(jià)格賣出Y股票。那么在3個(gè)月后的到期日，如果Y公司股價(jià)低于20元，小王會(huì)執(zhí)行這個(gè)權(quán)利，以20元賣出Y股票；如果Y公司股價(jià)高于20元，小王則選擇不行權(quán)，因?yàn)榭梢砸愿F的市價(jià)賣出，將獲利更多。也就是說(shuō)，無(wú)論3個(gè)月后Y公司的股價(jià)如何，小王都鎖定了最低20元的賣出價(jià)格——相當(dāng)于給自己持有的Y公司股票買了份保險(xiǎn)。
認(rèn)沽期權(quán)的所謂“看跌”
認(rèn)沽期權(quán)，又被叫做“看跌期權(quán)”。對(duì)于股票期權(quán)來(lái)說(shuō)，顧名思義，如果買進(jìn)認(rèn)沽期權(quán)，就意味著看空，希望標(biāo)的股票或ETF下跌。這與融資融券當(dāng)中的融券類似，都可以作為做空工具。
舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子。某上市公司即將發(fā)布年報(bào)，經(jīng)過(guò)分析，投資者認(rèn)為股價(jià)多半會(huì)下跌。這時(shí)，投資者可以通過(guò)融券，賣空該股票。除了融券，投資者還可以通過(guò)買這支股票的認(rèn)沽期權(quán)，實(shí)現(xiàn)做空目的。具體的風(fēng)險(xiǎn)收益將在后續(xù)文章詳細(xì)介紹。
買入認(rèn)沽期權(quán)意味著什么
買入認(rèn)沽期權(quán)，期權(quán)到期時(shí)，若股票價(jià)格下跌，認(rèn)沽期權(quán)的買方獲益，并且價(jià)格跌得越多，獲利越大。期權(quán)未到期時(shí)，股票價(jià)格下跌還可能造成持有的認(rèn)沽期權(quán)合約價(jià)格上漲。此時(shí)，投資者也可以直接將期權(quán)賣出平倉(cāng)，獲得權(quán)利金的價(jià)差收益。該收益結(jié)構(gòu)可以較好地為投資者提供股票套期保值的方式。
當(dāng)然，如果股票價(jià)格沒(méi)有下跌而是上漲了，期權(quán)到期時(shí)，將帶來(lái)權(quán)利金的全部損失。在期權(quán)到期之前，股票上漲可能帶來(lái)權(quán)利金的下跌，此時(shí)投資者如果賣出平倉(cāng)，將損失權(quán)利金的價(jià)差。
此外，時(shí)間價(jià)值是買入認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金的一部分，也就是說(shuō)即使股票價(jià)格沒(méi)有變化，但時(shí)間價(jià)值隨到期日臨近而降低，認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利金仍然會(huì)隨之降低。
賣出認(rèn)沽期權(quán)意味著什么
認(rèn)沽購(gòu)期權(quán)賦予了期權(quán)買方賣出標(biāo)的證券的權(quán)利。買方以支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利。對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)的賣方，在獲得權(quán)利金的同時(shí)，也相應(yīng)地承擔(dān)起義務(wù)，即到期日買方提出行權(quán)時(shí)，賣方有義務(wù)按行權(quán)價(jià)買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券。
假設(shè)投資者小王買入了3個(gè)月后到期、行權(quán)價(jià)格為2元的某ETF認(rèn)沽期權(quán)，那么3個(gè)月后，當(dāng)ETF價(jià)格高于2元時(shí)，小王不會(huì)要求行權(quán)，這時(shí)小王的對(duì)手方，也即認(rèn)沽期權(quán)的賣方，將獲取權(quán)利金而不用實(shí)際“履行義務(wù)”。但如果ETF的價(jià)格低于2元，小王就會(huì)要求行權(quán)。此時(shí)，小王的對(duì)手方，也即認(rèn)沽期權(quán)的賣方，必須要提前準(zhǔn)備好錢，以2元的價(jià)格買入小王持有的ETF（盡管目前市場(chǎng)價(jià)格其實(shí)更低，但是賣方仍然必須以約定的價(jià)格2元從小王手中買入。這就是賣方需要承擔(dān)的義務(wù)）。
與此前提到的賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)類似，為了確保賣方到期履行義務(wù)，認(rèn)沽期權(quán)的賣方也要交納一定的保證金。
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