《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(下稱“《管理辦法》”)的出臺(tái),進(jìn)一步明確了可交換公司債券的法律地位,明確了上市公司及股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的非上市公眾公司股東可以發(fā)行附可交換成上市公司或非上市公司股票條款的公司債券(下稱“可交換債”)。作為股債結(jié)合的創(chuàng)新品種,可交換債的主要特點(diǎn)是以上市公司股票質(zhì)押的方式為債券增信,并內(nèi)嵌投資者換股的權(quán)利。按發(fā)行方式劃分,可交換債可以分為公開(kāi)發(fā)行的可交換債(下稱“公募可交換債”)和非公開(kāi)發(fā)行的可交換債(下稱“私募可交換債”),公募可交換債又可以按發(fā)行對(duì)象的不同細(xì)分為同時(shí)面向公眾投資者和合格投資者發(fā)行的公募可交換債(下稱“大公募可交換債”)和僅面向合格投資者發(fā)行的公募可交換債(下稱“小公募可交換債”)。與一般公司債券相比,除了產(chǎn)品設(shè)計(jì)外,可交換債在發(fā)行及上市條件和信息披露義務(wù)方面亦有較大不同,本文將主要對(duì)公募可交換債相關(guān)規(guī)則進(jìn)行介紹,私募可交換債相關(guān)介紹詳見(jiàn)《債市新規(guī)解讀系列之五:非公開(kāi)發(fā)行公司債券提供轉(zhuǎn)讓新政策》。 

　　公募可交換債適用的規(guī)則主要有哪些? 

　　除《管理辦法》外,公募可交換債適用的規(guī)則還包括《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》(下稱“《試行規(guī)定》”)和交易所《可交換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》、《公司債券上市規(guī)則(2015年修訂)》(下稱“《上市規(guī)則》”)等規(guī)則。其中,《管理辦法》規(guī)定的公開(kāi)發(fā)行公司債券的法定條件是公募可交換債發(fā)行的基本條件,《管理辦法》對(duì)交易與轉(zhuǎn)讓、承銷(xiāo)管理、信息披露、持有人保護(hù)等方面的基本規(guī)定也適用于公募可交換債。而《試行規(guī)定》進(jìn)一步明確了公募可交換債的發(fā)行人、標(biāo)的股票、換股期、質(zhì)押股票數(shù)量等應(yīng)滿足的要求,《可交換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》則對(duì)公募可交換債的上市申請(qǐng)、信息披露、換股、贖回、回售以及停復(fù)牌等作出了具體規(guī)定,未作規(guī)定的可以參照適用《上市規(guī)則》。 

　　發(fā)行公募可交換債的發(fā)行人需滿足那些條件? 

　　根據(jù)《管理辦法》和《試行規(guī)定》,發(fā)行公募可交換債應(yīng)當(dāng)滿足的條件包括凈資產(chǎn)條件(不少于人民幣3億元)、負(fù)債條件(累計(jì)債券余額不超過(guò)最近一期凈資產(chǎn)的40%)、利潤(rùn)條件(最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于1年利息)評(píng)級(jí)條件(債券信用級(jí)別良好)等。同時(shí),發(fā)行人必須不存在不得發(fā)行公司債券的情形,包括不存在最近三十六個(gè)月內(nèi)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件有虛假記載或其他重大違約行為、對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)且仍處于繼續(xù)狀態(tài)等等?？梢?jiàn),與一般公司債券相比較,可交換債主要是凈資產(chǎn)條件要求高一些。 

　　此外,《試行規(guī)定》還規(guī)定,公募可交換債的發(fā)行總額不得超過(guò)預(yù)備用于交換的股票按募集說(shuō)明書(shū)公告日前20個(gè)交易日均價(jià)計(jì)算的市值的70%),還應(yīng)當(dāng)將預(yù)備用于交換的股票須設(shè)定為擔(dān)保物。 

　　發(fā)行公募可交換債券標(biāo)的股票需滿足那些條件? 

　　根據(jù)《試行規(guī)定》第三條的規(guī)定,預(yù)備用于交換的上市公司股票應(yīng)當(dāng)符合三個(gè)條件,一是該上市公司最近一期末的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%;二是用于交換的股票在提出發(fā)行申請(qǐng)時(shí)應(yīng)當(dāng)為無(wú)限售條件股份,且股東在約定的換股期間轉(zhuǎn)讓該部分股票不違反其對(duì)上市公司或者其他股東的承諾;三是用于交換的股票在本次可交換債發(fā)行前,不存在被查封、扣押、凍結(jié)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利被限制的情形,也不存在權(quán)屬爭(zhēng)議或者依法不得轉(zhuǎn)讓或設(shè)定擔(dān)保的其他情形。 

　　公募可交換債發(fā)行及上市審核程序發(fā)生了哪些變化? 

　　小公募可交換債屬于僅面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券范疇,根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定,其發(fā)行及上市申請(qǐng)由交易所進(jìn)行預(yù)審核,證監(jiān)會(huì)以交易所的預(yù)審核意見(jiàn)為基礎(chǔ)履行簡(jiǎn)易行政許可核準(zhǔn)程序。預(yù)審核環(huán)節(jié),交易所內(nèi)部工作時(shí)間總計(jì)不超過(guò)20個(gè)工作日,具體流程可參見(jiàn)我所《公司債券上市預(yù)審核工作流程》。對(duì)于債券信用評(píng)級(jí)達(dá)到AAA且選擇同時(shí)面向公眾投資者和合格投資者發(fā)行的大公募可交換債,仍需提交證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),適用證監(jiān)會(huì)《公開(kāi)發(fā)行公司債券審核工作流程》,審核環(huán)節(jié)主要有受理、審核、反饋、行政許可決議和期后事項(xiàng)。